“‘温和再通胀’或是推动经济回升的最大动力”“2024年，美国经济出现明显下滑和下降是大概率事件”“中国资产估值目前处于较低水平”“‘成长’会是较长时间内资本市场的主题”……
1月3日，东吴证券2024年度策略会在上海启幕。在当日举办的主论坛上，东吴证券首席经济学家、东吴国际副董事长陈李围绕2024年海内外宏观经济形势和资本市场配置方向进行了深入分析。
“温和再通胀”
或是中国经济回升最大动力
展望2024年的宏观经济，陈李认为，“温和再通胀”或是推动中国经济回升的最大动力。
对于如何推动“温和再通胀”，陈李认为应当坚持以下几个原则：
第一，以“三大工程”（保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等）来填补房地产景气下滑。从大趋势角度看，陈李认为，房地产行业的下行周期仍未结束，“城中村改造”“一地两用”等措施一定程度上可能对冲和弥补地产经济下滑产生的影响。
第二，以人民币弹性汇率尽量稳定出口，提升出口产品竞争力。所谓弹性汇率，即人民币汇率可以升值，也可以贬值。他认为：“我们有必要在很长一段时间内保证出口价格优势，所以恢复弹性汇率是必要的。”
第三，以更加积极的财政政策来保证基建投资的稳定。在地方财政支出压力有增无减背景下，财税改革会否有重大突破值得期待。
美国经济或在2024年衰退
谈及2024年海外宏观经济形势，陈李着重分析了美国经济，其判断，美国经济或在2024年衰退。
“之所以2023年美国经济没有下滑，是因为在美联储加息过程中，债务压力最大的是美国政府，而美国企业、美国个人并没有明显受到高利率的负面影响。”陈李表示，一方面，美国大多数家庭部门的住房按揭是固定利率，没有受到加息影响；另一方面，美国中小企业在疫情期间获得了优惠利率，没有受到加息影响，而美国大型企业几乎没有负债，所以也未受到加息影响。
不过，陈李认为，上述情况在2024年或出现变化。
陈李表示，到2024年，尽管美股企业和个人过往的收入资产负债表没有受到加息带来的明显负面影响，但是未来如果要破产、要去新增投资或需要新增借贷去消费等是会受到加息带来的影响的。“因此，我们认为，2024年，美国经济出现明显下滑和下降是大概率事件。”陈李说。
“一旦美国经济出现下滑和下降，美债利率将下行，再加上2024年二季度美联储有降息概率，包括港股、A股在内的市场将出现明显反弹。”陈李表示。
2024年看好成长板块表现
从数据上看，中国资产估值目前处于较低水平。“如果美债利率、尤其是短端利率能够出现明显下滑，将有助于提振中国资产的估值回升。”陈李表示，“2024年，我们可以持谨慎乐观的态度来看待资本市场的表现。”
从市场风格看，陈李2024年看好成长板块的表现。
陈李表示，越来越多的经济学家指出，当前正处于一个技术革命的创新周期，对于人工智能、生命工程、能源革命的判断是全球共识。而技术革命带来的影响可以突破一些原有的对经济周期的判断模式。
“我们看好成长板块的原因来自于技术革命本身。”陈李称，技术革命本身带来的影响一定会在资本市场产生很大的影响，因此，“成长”会是较长时间内资本市场的主题。
