美联储议息会议前瞻：9月降息预期升温，鲍威尔发言成关键

元描述： 美联储7月议息会议即将召开，市场普遍预计利率将维持不变，但关注焦点在于美联储是否会释放9月降息的明确信号。本文将深入分析最新经济数据、美联储官员表态以及市场预期，解读本次会议的关键关注点。

引言：

北京时间8月1日凌晨，美联储将公布7月议息会议结果。虽然市场普遍预计利率将保持不变，但本次会议依然备受关注，市场普遍关心美联储释放的降息信号有多强烈。由于此次会议并不会发布新的经济预测摘要，因此，会后美联储主席鲍威尔的发言尤为重要。本次会议将是美联储今年首次降息的“前哨战”，其释放的信号将直接影响市场对未来货币政策走向的预期。

美联储7月议息会议：降息预期升温，鲍威尔发言成关键

随着近期通胀数据持续回落，市场对于美联储今年开启降息周期的预期不断升温。此次7月议息会议，虽然美联储大概率不会直接宣布降息，但市场将密切关注其对于未来政策走向的表态，尤其是鲍威尔对于通胀、就业市场和经济前景的看法。

经济数据：通胀持续回落，就业市场降温

在7月议息会议召开之前，一系列经济数据已经发布，为市场提供了重要的参考信息。

通胀数据方面：

  • 美国第二季度GDP增长率为2.8%，高于预期，但前值为1.4%，说明经济增速仍然保持在较为健康的水平。

  • 美国二季度和6月的PCE价格指数均创今年以来最低水平。 二季度PCE价格指数年化环比上升2.6%，而一季度为3.4%。剔除食品和能源价格后，核心PCE价格指数上升2.9%，前值为3.7%。

  • 美国6月PCE价格指数环比上升0.1%，同比上升2.5%，前值为2.6%。 剔除食品和能源后，核心PCE价格指数环比上升0.2%，同比上升2.6%，与此前持平。

就业市场方面：

  • 6月失业率上升至4%以上，表明劳动力市场开始降温，但整体依然较为强劲。

  • 近期申请失业救济人数有所上升，虽然受到飓风“贝里尔”的影响，但也反映了劳动力市场需求有所下降。

专家解读：降息预期升温，9月降息概率大增

经济数据的回落，以及美联储内部官员对于降息的分歧趋于收窄，让市场对于9月降息的预期不断升温。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷表示，本次会议或将对过去三个月度通胀数据的下行趋势表示欣慰，并对于9月会议前的两个月度数据表达审慎的下降期望，暗示9月降息的可能。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，本次会议直接明确释放9月降息信号的可能性不大，但7月会议具有重要的过渡性意义，因此美联储有很大可能要为9月潜在的首次降息做出铺垫。

瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓预计，美联储本周三将保持利率不变，但会强调通胀方面的进一步进展，并暗示将在9月份降息。崔晓表示，最新的通胀数据、冷却的劳动力市场，以及渴望软着陆的风险管理方法，都表明宽松周期将在9月开始。不过，崔晓认为，鲍威尔发出9月降息的强烈信号的可能性不大。

专家观点：降息幅度或为25个基点，降息50个基点可能性极低

市场对于降息幅度的预期也存在分歧，一些观点认为美联储将会在9月中旬降息50个基点。

胡捷认为，降息50个基点的可能性极低。25个基点是联储调息的标准单位，非特殊情况不会增大操作幅度。当下美国失业率略增、经济增长率略降，但都在很健康的水平，而通胀率尚未达标，没有任何理由支持超幅降息。

白雪同样认为，美联储若在9月开启降息，幅度将为25个基点。降息50个基点属于超常规降息，在美国经济未发生断崖式衰退、金融市场未爆发流动性危机的背景下，不存在超常规大幅降息的必要性，大幅降息还可能引发通胀再次上行的风险。因此，9月降息50个基点的可能性很小。

崔晓预计，美联储将在9月和12月两次降息25个基点。她分析，市场预计今年将有三次降息，鉴于通胀放缓，特别是劳动力市场降温，她同意这一风险方向，但在看到劳动力需求进一步恶化和裁员增加（而不仅仅是正常化）之前，她仍然预计每季度将降息一次。

美联储将更多考虑就业市场？

鲍威尔近期提到，鉴于过去两年美联储在降低通胀和冷却劳动力市场方面取得的进展，通胀上升并不是目前需要面对的唯一风险。这是否意味着，美联储将转向关注就业市场，以及经济下行风险？

胡捷认为，美联储永远首先关注实现通胀率2%的目标。当下这个目标尚未实现，其它经济指标的优先级仍在通胀率之后。近期失业率略增、经济增长率略降，美联储对于经济下行风险的关注度会有所上升，但美国经济总体仍在良好状态，不至于引起美联储过度忧虑，不会影响其通胀治理的动作节奏。

白雪对此的看法稍有不同。白雪认为，本次会议美联储的风险管理考量有较大可能发生变化，即从担忧通胀上升风险转为担心失业率上升，近期通胀数据的持续改善是推动美联储态度转变的关键因素之一。同时，随着6月失业率上行至4%上方，美联储政策决策中对于就业与经济的考量权重正在上升。

白雪表示，目前美国实际利率（10年期美债收益率与CPI同比之差）始终明显高于1%，处于历史较高水平，结合近期经济指标普遍走弱、就业数据持续下修且失业率上行幅度较大，表明高利率对于经济动能的压制已越来越明显，经济下行风险上升。在这一背景下，美联储决策重心逐渐转向就业、为降息做准备，是政策走势的大方向。

7月议息会议的关注点：

除了降息，本次会议还有哪些关注点？

胡捷认为，过去发布的三个月度通胀数据，再次重新确立了通胀率的下降通道，但下降是否稳定仍需观察。若未来两个月度数据巩固了下降通道，9月会议大概率会决定降息。在此背景下，本次会议会梳理通胀下行的速度，并审慎评估经济放缓的前景，确认通胀治理的节奏。市场关注的重点是确认此次会议标志美联储态度由鹰转鸽。

白雪表示，市场关注重点在于美联储关于通胀走势和劳动力市场的看法，以及对年内降息路径的描述，并据此判断是否偏离了当前9月开启降息的普遍预期。市场将对比政策声明中的表述与此前发生了哪些变化，是否认为降通胀进程已接近完成，并对劳动力市场给予更多的笔墨等；市场还将关注鲍威尔发言，从中寻找更多政策考量的因素（如大选、国债发行的影响）以及降息路径的线索，包括降息时点、降息次数等。因此，7月会议透露出的信息将决定市场是否会重新定价9月开启降息。

常见问题解答

Q：美联储本次会议是否会宣布降息？

A： 虽然市场普遍预期美联储将在9月会议上开启降息周期，但本次会议直接宣布降息的可能性较小。

Q：美联储本次会议会释放降息信号吗？

A： 会议将重点关注通胀趋势、就业市场变化和经济前景。美联储可能通过调整措辞或发言内容来暗示未来政策走向。

Q：市场预计美联储会降息多少？

A： 市场普遍预期美联储将在9月降息25个基点，降息50个基点的可能性较低。

Q：美联储是否会更多考虑就业市场？

A： 美联储一直以来都将通胀率控制在2%的目标作为首要任务。但随着通胀回落，就业市场和经济增长也成为美联储需要关注的因素。

Q：本次会议的关注点有哪些？

A： 市场将关注美联储对于通胀走势和劳动力市场的看法，以及对年内降息路径的描述。鲍威尔的发言将是本次会议的关键信息来源。

结论：

本次美联储7月议息会议是9月降息的关键前哨战。虽然美联储大概率不会直接宣布降息，但其对于未来政策走向的表态将对市场产生重要影响。市场将密切关注鲍威尔对于通胀、就业市场和经济前景的看法，以及美联储对于9月降息的暗示。同时，本次会议也将会为市场提供更多信息，帮助投资者更好地理解美联储的政策意图，以及未来货币政策的走向。